疯狂小学生 十年未能奏效IPO，ODM大厂香江电器转战港股

作家 | 林晴晴疯狂小学生

裁剪 | 袁斯来

近日，香江电器老成转战港交所，递交了港股 IPO 央求，不时由国金证券行动保荐机构。

香江电器自 2012 年景立以来，主要从事品性活命家居用品的研发、想象、分娩与销售，家具涵盖电器类和非电器类两大类别，专注于厨房小家电出口业务，其家具从电开水壶到花坛水管，远销各人进步 70 个国度和地区。

尽管在国外阛阓获得了一定的成立，但香江电器的上市之路却并非一帆风顺。

在往日的十年中，香江电器一直在成本阛阓的边际试探，从 A 股到港股，其 IPO 之路充满了波折与挑战。

2017 年，香江电器初度向 A 股阛阓发起冲击，与东莞证券缔结引导条约，开动了上市引导。

但是，在长达三年的引导时辰，由于公司管理结构等问题，香江电器的这次尝试并未奏效。东莞证券指出香江电器存在内控问题，如公司虽制定了稀少董事轨制，但未遴聘稀少董事，需要进一步完善公司管理机制和里面铁心水平。

2020 年，公司决定消亡引导备案登记，扫尾了与东莞证券的互助。

随后，2021 年 1 月，香江电器与兴业证券达成互助，但这段干系仅保管两个月便宣告扫尾。

2022 年，香江电器与国金证券缔结引导条约，这一次香江电器终于走到了"递交招股书"这一步，向深交所提交了招股书。

缺憾的是，到本年 5 月，A 股上市的规划再次宣告隔绝。

现在，香江电器的业务主要依赖于国外阛阓，尤其是北好意思洲，其中好意思国事其最主要的营收起原。

为了进一步拓展各人疆土，公司预想打算在东南亚地区布局建厂，而这次 IPO 的主要主义之一即为筹资复古泰国建厂。但行动一家老牌 ODM 公司，要冉冉淡化身上的代工基因将是个漫长的历程。

先天不及 业务单一

香江电器的家具线丰富，包括电开水壶、打蛋器、搅动机等厨房小家电，以及花坛水管等非电器类家具。

2021 年至 2024 年上半年，公司达成营收永诀为 14.80 亿元、10.97 亿元、11.88 亿元和 6.14 亿元，全体弘扬较为波动。

香江电器 2021-2024 年经生意绩（图源：官方招股书）

香江电器营收跟班国外阛阓波动。香江电器的家具主要向泰西地区出口，外售收入占比约 99%，其中好意思国阛阓的孝敬尤为凸起，占比达到了 80.85%。

在早期，香江电器主如果通过 ODM/OEM 业务形状起家，为沃尔玛、飞利浦、亚马逊、麦德龙、家乐福等各人有名品牌商提供代工办事。

这种形状天然为公司鸠合了较为知晓的客户基础，但也形成了客户围聚渡过高的阵势。招股书暴露，敷陈期内，公司来自前五大客户的销售收入占公司生意收入的比重永诀为 62.4%、62.4%、72.4% 和 74.9%。

因为主要为代工，公司自主研发、想象的身分较低。2021 年至 2023 年，公司的研发参加永诀为 3610 万元、3200 万元、3440 万元，占营收比重不及 3%，均低于同业业可比公司的平均水平。

长期依赖 ODM/OEM 业务，香江电器在自主想象和品牌诞生方面参加也相对有限。招股书数据暴露，近三年的平均销售毛利率为 21.06%，而同业业可比公司的均值为 30.11%，两者收支了近 10 个百分点。

香江电器 2021-2024 年业务收益情况（图源：官方招股书）

一定进度上，代工占大头的形状使得香江电器在阛阓竞争中枯竭主动权，进而也导致公司的自主品牌影响力较弱，毛利率水平与同业业中以自主品牌销售为主的企业比拟差距明显。

在本事快速发展的家电行业，较低的研发参加可能导致家电厂商在家具革命、功能升级等方面过期于竞争敌手，难以建立起自己的本事上风和家具互异化。

意志到这些问题的香江电器，在招股书中提议了相应的贬责有规划。在招股书中，香江电器默示，"公司规划通过 IPO 召募的资金，用于设立泰国厂房以增强盛众布局，以及用于自动化与数字化升级改良以达成可捏续增长"。

面前，全体业务依靠国外阛阓的情况下，香江电器为了拓展各人疆土，规划在国内 7 个制造基地的基础上开动寻求在东南亚布局分娩基地。

按照香江电器的预想打算，2025 岁首印尼分娩基地将投产，2025 年底泰国分娩基地也将老成投产。

虽北好意思大卖 品牌力照旧关节

尽管香江电器在国内的 IPO 之路并不顺畅，但在国外阛阓弘扬却不俗，尤其是在厨房小家电范围。

在电开水壶这一细分阛阓上，香江电器的弘扬尤为凸起，阐发招股书数据，2023 年公司从中国出口到好意思国及加拿大的电开水壶中，永诀占据了约 21.4% 和 32.3% 的阛阓份额。

香江电器在国外的品牌和销售计策也值得诊疗。公司与多个国际有名品牌商和零卖商建立了互助干系，如沃尔玛、Telebrands、SEB、Hamilton Beach 等，这些品牌与香江电器的互助已进步十年。

这类互助为公司带来了知晓的订单和收入，但同期也使得香江电器在阛阓议价智力和品牌诞生上存在一定的局限性。

因此，香江电器天然以 ODM/OEM 形状为主，但也在积极发展自有品牌。香江电器自 2016 年起开动发展 OBM 业务，形成了" Weighmax 威麦丝"、" Accuteck "及" Aigoli 艾格丽"等自有品牌。

这些品牌主要通过线上渠谈如亚马逊、京东、天猫及拼多多进行销售。但是，敷陈期内，公司 OBM 业务收益及占比捏续下落，暴清晰自主品牌的阛阓竞争力不及。

为了种植自主品牌的竞争力，香江电器在招股书中提议了将来的计策，包括引进新品牌以增强 OBM 业务，并规划探索投资及收购具有增长后劲的现存品牌的契机。公司指标为收购围聚在泰西阛阓提供活命家居用品的品牌领有商，如电开水壶、空气炸锅、慢炖锅等。

这也得当当下的阛阓环境。海关总署数据暴露，2024 年 1-2 月，中国度用电器出口销售量同比增长 38.6%。

跟着国内阛阓竞争的加重，越来越多的小家电品牌开动出海寻求新的增长点。

在国外阛阓，中国厨房小家电企业不仅通过 ODM/OEM 形状为国际品牌代工，也冉冉加大自主品牌的诞生力度，通过跨境电商出口平台和境外线下渠谈提高品牌影响力。

一些企业如小熊电器、九阳等通过加大品牌诞生参加，以声威重大的营销实施提高各人有名度，获得了权贵的得益。小熊电器 2023 年国外业务营收同比增长 105.66%；此外，九阳通过收购好意思国小家电巨头 SharkNinja，达成了各人化布局，成为各人小家电阛阓的指挥者之一。

面前，家电厂商们的国外布局计策各有千秋疯狂小学生，但大量趋势照旧从 ODM/OEM 形状转型，加大自主品牌的诞生力度。香江电器如果念念有捏续的利润增长，终究如故需要建立起自主品牌。