偷拍 自慰 东吴证券：予以好意思邦科技增合手评级

东吴证券股份有限公司朱洁羽，钱尧天，易申申，薛路熹，余慧勇，武阿兰近期对好意思邦科技进行接头并发布了接头请问《2024年三季报点评：募投边幅开启试分娩，股票回购决策弘扬过半》，本请问对好意思邦科技给出增合手评级，现时股价为14.4元。

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好意思邦科技(832471)

投资重心

2024Q1-3营收与功绩同比增长，Q3受高基数影响环比下滑。公司发布2024年三季报，2024Q1-3扫尾交易收入3.94亿元，同比+15.78%；归母净利润0.18亿元，同比+1.60%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+32.16%。单季度来看，2024Q3扫尾营收1.26亿元，同比+0.16%，环比-14.59%；归母净利润-0.02亿元，同比-114.48%，环比-109.39%；扣非归母净利润-0.02亿元，同比-120.97%，环比-114.09%。公司三季度营收与归母净利润环比下滑，主要系公司二季度阐明了部分处分决策类业务收入带了较高的基数。从利润率水平来看，2024Q1-3公司扫尾销售毛利率17.97%，同比+0.84pct；销售净利率6.11%，同比+0.45pct。

经营行径现款流转正，回购决策弘扬过半。2024Q1-3公司时代用度率基本踏实，销售/经管/财务用度率离别为0.70%/6.85%/0.30%，同比+0.04/-0.39/+0.12pct。其中，财务用度较上年同期增长88.22%，主要系本期银行告贷利息用度加多所致。同期，公司加大对新技巧、新产物的研发进入，研发用度较上年同期增长32.61%。此外，获利于销售商品、提供劳务收到的现款加多，2024Q1-3公司经营行径产生的现款流量净额为1964.09万元，同比转正，大幅增长313.29%。在股票回购决策弘扬方面，抵制2024年9月30日，公司已回购股份占瞻望回购总和量上限的65.65%；已回购金额占拟回购金额上限的56.09%。

致密化工产物分娩+绿色化工处分决策两翼王人飞，募投边幅已进入试分娩阶段。1)致密化工产物：①四氢呋喃：LBOD提纯法在制得高质料产物的同期协助上游企业处分副产物处理问题，原材料本钱较低，盈利才气更强。2022年子公司好意思邦六合在该限制市占率24.39%，在运动限制四氢呋喃市占率11.49%。陪同3万吨/年四氢呋喃募投边幅在2024年三季度好意思满投产，公司分娩才气有望合手续增强。②甲苯氧化物：公司是国内独逐一家氧化法技巧制作甲苯氧化产物的厂商，从泉源上克服传统氯化法主要痛点，2021年苯甲醇市占率9%，位列宇宙第三；苯甲醛市占率21.7%，位列宇宙第二。2023年公司通过工艺装配矫正使产量同比加多27%。2)处分决策：募投1000吨/年离子液催化剂边幅已于本年三季度开展试分娩，将灵验替代电石法PVC含汞催化剂，利用远景可不雅。此外，公司前瞻布局生物基尼龙56、小分子肝素、磷酸吡哆醛(PLP)、胞磷胆碱等绿色生物制造技巧，翌日发展后劲宏大。

盈利预测与投资评级：公司为绿色化工产业领军者，议论到公司募投产能试分娩弘扬存在不笃定性，咱们下调2024-2026年归母净利润预测离别为0.27/0.39/0.48亿元，对应最新PE为59.15/40.80/32.99倍，议论到公司估值性价比有所下落，下调为“增合手”评级。

风险指示：1)宏不雅经济开动风险；2)商场需求不足预期的风险；3)应收账款发生坏账的风险。

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